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集运市场牛市要终结?

德路里宣布,他们察觉到集运市场已到牛市末期,即期运价已连续四月下滑,且每周跌幅越来越大,大多贸易路线上的货运量比起一年前有所下降,而高通胀率削弱了人们对货量将大幅回升的信心。

船公司已经证明,即使运量减少,他们仍然可以获得惊人利润,船公司2022年第一季度的EBIT(息税前利润)创下了新高,但投资者已经感到不安,船公司的股价自今年年初以来下跌了约22%(见图1)。

图1:德路里集运公司股票指数 来源:Refinitiv

我们一直知道,极端运价不可持续,但问题是:风向何时会变?会变得多快?德路里在最新集运市场预测报告中指出:市场已经到了拐点,但运价和船公司的利润都需要一些时间才会下降。

由于全球面临多重危机,人们的信心减弱很容易理解,但船公司仍然手握一张王牌:供应链拥堵。目前没有迹象表明港口运输的瓶颈正在消失。AIS船舶追踪数据显示,在主要港口外等待的集装箱船数量正在增加(见图2),德路里在客户访问调查中也发现,客户不期望拥堵能在2023年之前得到解决。

图2:德路里港口拥堵Z-score指标(等待的船只数量)

关于北美港口拥堵何时才能结束,48%的受访者表示是2023年上半年,40%的受访者更为悲观,表示要到2023年下半年或更晚(见图3,注:调查于2022年5月31日结束,有52位德路里客户参与)。美国的物流基础设施没有改善,这是该地区预计将最后摆脱困境的原因之一。

图3:您认为北美地区的港口拥堵问题何时会消失?

关于欧洲与亚洲港口拥堵的调查结果相近,但也有约73%的受访者表示拥堵在2023年前不会结束(见图4、图5)。


图4:您认为亚洲地区的港口拥堵问题何时会消失?

图5:您认为欧洲地区的港口拥堵问题何时会消失?

因此,德路里预期的供应链恢复时间没有变,很多运力将继续堵在港口,德路里预计今年的有效集装箱船运力将比潜在运力低15%左右,而去年则有17%的运力陷在拥堵中(见图6)。

图6 港口生产力下降对有效运力的影响

除此之外,还有其他因素可能会拖慢供应链复苏的脚步,如中国继续执行严格的清零政策、美西港口劳资谈判不利。而由于全球各地通货膨胀严重,各地工人也纷纷罢工要求涨工资,德国港口、英国铁路、韩国卡车司机等工人接连罢工。

不过,拥堵对运费的影响已经不比之前,过去几个月即期运费下跌就是最好的证明,短期内运费不会崩盘,但对全球经济和集装箱需求的信心正重新成为运价的驱动力。

目前来看,德路里预测市场还会增长(德路里已将港口吞吐量的增长预测从4.1%下调到2.3%),但还有很多不确定因素。供应链瓶颈将持续相当长一段时间,使船公司足以在明年续约时继续拿到不错的合同,这也取决于即期运费下滑的速度和现有合同的可靠性。德路里同时预测2023年下半年开始,集运市场将明显松动,届时供应链拥堵有望得到缓解,大量新造集装箱船也会涌入市场。

图7:您认为船公司控制运力的行为是否会变

因为船公司将继续采取必要措施,以在市场上占据有利地位。在德路里的调查中,约四分之三的受访者表示,他们预计船公司将严格控制运力,更重视利润而非市场份额。因此德路里预计明年船公司将出于维持运价而非运营需求,推出更多空白航行。

综上,德路里认为集运市场牛市的结束,将要求所有利益相关者转变模式,船公司需要解决迫在眉睫的环保要求和规避运力过剩的风险,报废老旧、不环保的船舶,而托运人在续签长期合同之前,等待市场回归正常可能才是明智选择。



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